研究报告 | 黑色商品日报：铁矿石继续以低多思路对待焦炭追多谨慎

原油期货直播室作者：小编2025-09-17

铁矿石市场逻辑强化低多策略仍为主线

供需紧平衡支撑价格韧性

近期铁矿石期货价格在700-750元/吨区间反复震荡，但基本面支撑逻辑持续强化。数据显示，国内45港铁矿石库存已连续五周下降至1.28亿吨，创近三年同期低位。与此海外主流矿山发运量受极端天气影响，4月澳洲黑德兰港出口量环比下降12%，巴西淡水河谷北部系统暴雨导致发运延迟，二季度供应缺口或达800万吨。

需求端，247家钢厂高炉开工率回升至82.3%，日均铁水产量增至235万吨，钢厂在利润修复后补库需求逐步释放，港口现货日均成交量突破120万吨，较上月增长15%。这种供需错配格局为价格提供强支撑，低多策略的安全边际显著提升。

政策红利打开上行空间

宏观政策持续释放积极信号，4月底中央政治局会议明确"加大宏观政策实施力度"，特别国债项目加速落地，基建投资增速有望在Q2回升至8%以上。房地产领域"白名单"机制扩容，5月新增授信超3000亿元，重点城市二手房成交环比增长23%，市场对"金三银四"后延行情预期升温。

产业政策方面，钢铁行业产能置换新规推迟执行，短流程炼钢成本高企导致电炉开工率维持55%低位，长流程钢厂对铁矿石的刚性需求持续。技术面上，主力合约在700元关口三次探底未破，MACD指标出现底背离，周线级别KDJ金叉形成，上方初步压力位780元，突破后有望挑战前高820元区域。

操作建议与风险提示

建议投资者在710-730元区间分批建立多单，止损参考695元技术支撑位，目标位看至760-780元区间。需警惕的风险点包括：1）海外矿山发运超预期恢复；2）钢厂利润再度收缩引发主动减产；3）粗钢平控政策提前落地。但当前港口库存去化速度远超预期，且政策端稳增长决心明确，短期利空因素难以改变中期上行趋势，每次回调都是布局机会。

焦炭市场博弈加剧追多需保持谨慎

供需格局转向宽松压制价格

焦炭期货在经历4月急涨后，近期在2200-2350元/吨区间呈现滞涨特征。基本面数据显示，230家独立焦企产能利用率回升至72.5%，周产量增至116万吨，而247家钢厂焦炭库存可用天数回升至12.3天，采购节奏明显放缓。更关键的是，焦煤价格松动导致成本支撑弱化，山西低硫主焦煤到厂价月内下跌150元/吨，焦化利润修复至80元/吨后，企业增产意愿强烈。

需求端，尽管铁水产量维持高位，但钢厂在成材库存压力下对原料提价抵触情绪增强，日照港准一级冶金焦现货报价连续两周持平于2100元/吨，期现基差收窄至-50元，反映市场预期转向谨慎。